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本該兩頭互聯網化的P2P,落戶到中國,成了一頭線上、一頭線下。究其原因,還是因為我國信用體系仍處于起步階段,國內缺乏類似于歐美的完善的個人信用認證體系。

如果你現在買房差那么十多萬元,如果你經營的店面需要擴大經營,如果你經營的公司年底急需資金周轉,你會找誰借?

如果你是一個沒太多閑暇時間的上班族,手里有一筆閑錢,有什么收益比余額寶高但風險不大的產品可以投資?

P2P模式的出現,給上面兩種人群的問題都提供了一種答案選項。

所謂P2P,指的是Peer-to-Peer ,也就是個人對個人的借貸,其中的一個P,是指的銀行不愿意或者無法貸款、但卻急需資金的“次級”客戶;另一個P,指的是缺乏理財渠道的個人投資者。把雙方連接起來,提供服務的,就是目前輿論討論正熱的P2P貸款平臺。

研究數據顯示,目前全國規模以上P2P平臺超過200家,2012年貸款規模500億至600億元。深圳一家P2P公司人士稱,按目前發展速度估算,全行業規模在2013年的貸款規模肯定會超過千億元,甚至突破2000億元。

我國P2P網貸平臺的蓬勃生長反映的正是我國小微企業融資難所帶來的商業機遇。一方面,為一些小微企業或者個人等難以從銀行獲得融資的需求方提供了一條民間的融資渠道;另一方面,為投資者提供了一個投資門檻低,收益較高的投資渠道。

“中國式”P2P眾生相

目前國內眾多的P2P平臺形態各異,模式各不相同,但我們可以從一筆貸款的達成過程來分析,將這個過程分為投資人獲取、借款人獲取、征信、擔保四個環節,正是這四個環節的不同,決定了各種不同基因的P2P模式。

拍拍貸--純正歐美血統

和其他大多數互聯網金融“創新”一樣,P2P也有著外來血統,以拍拍貸為代表的無擔保線上模式主要借鑒美國P2P 網貸領導者Prosper 的經驗。

投資人和借款人的全部來自于網貸平臺,也就是借款人通過拍拍貸平臺發布借款需求,投資人也在該平臺上選擇合適的投資對象。對于借款人,拍拍貸僅利用網絡手段進行征信。通過和全國十幾家權威的數據中心展開合作,以及考察借款人在網絡上的社交圈,拍拍貸運用這些數據對借款人的信用成本進行審核并對其違約成本和違約概率進行測算,給出安全的信用額度。拍拍貸的借款申請通過率大約只有四分之一。

對于投資人,拍拍貸一般不提供任何形式的隱形或顯性的擔保,所有的風險均由出資方承擔。拍拍貸僅提供金融信息,不涉及到資本金的投入,以收取手續費為主要的盈利方式。

為了控制風險,拍拍貸也制訂了一系列的交易規則,就好像淘寶上的賣家等級一樣。通常,借款人的信用等級越高,其違約率越低,相應的其貸款成功率越高。信用等級是出資人判斷借入者違約風險的依據之一,將很大程度地影響到借入者借款成功率,最高借款額度。

另一方面,拍拍貸建議投資人充分分散投資以降低違約給投資人帶來的損失,倡導利用收益覆蓋風險的理念進行風險投資,鼓勵投標時選擇合適的利率構建投資組合,這構成了拍拍貸的“投資攻略三部曲”。

此外,盡管是無擔保的模式,但其亦存在本金保障計劃。如果投資人通過身份驗證,成功投資50個以上的借款且每筆金額小于5000 元且小于列表借入金額的1/3,投資者就可自動享受本金保障。

有資料表示,拍拍貸2013年以來累計撮合成功的網絡貸款規模為7億元,壞賬率控制在1.5%。

人人貸--典型中國式P2P

和拍拍貸不同,人人貸為所有通過身份驗證的投資人提供本金或本息保障,這一筆保障金叫做“風險準備金”,來源有兩個:每一位投資人交給人人貸2%-3%的服務費,以及在借款人出現逾期后追回的本息及罰息。當出現逾期30天的賬務,人人貸就可以用風險準備金,以本金的價格收購債權人手中的債權,當債務收回后再將本息放回風險準備金,用這種墊付方式減少投資人的損失。

這種“羊毛出在羊身上”的保障的模式也是當前國內P2P平臺采取的主流方式。

在風險分散的努力上,人人貸也做過其他的嘗試。2012年年底,人人貸推出了“優選理財計劃”,針對的就是想分散投資但還沒有大量時間和精力的人群。“優選理財計劃”實際上是一個自動投標的工具,在標的正式掛上網站之前,優先將標的提供給加入該“計劃”的客戶,同時根據客戶已經填寫好的“投資偏好”,比如期限、金額、信用等級等幫他們自動匹配適合的標的。也就是說,投資者可以一次性完成操作,每月坐等回利即可。

人人貸通過系統設置,把每筆貸款的單筆投資金額控制在投資總額的5%以內,強行分散了風險。

另一個具有特色的是,人人貸于2011年成立了北京友眾信業公司,通過設立線下的實體門店尋找借款人以及進行更好的線下風控和貸后管理。

也就是人人貸的借款人來源既可以是線上,也有很大一部是來自于遍布全國的門店拓展開發的的客戶群。人人貸對客戶的資質評估方式既包括單純的線上資料的調取,也會有面對面的資料的核實以及實地的考察和調研。

2012年年報顯示,人人貸公司30天以上逾期未還率為1.38%,90天以上為0.9%,遠低于壞賬率在3%左右的行業平均水平。

有利網--分工合作好處多上線于2013年年初的P2P后起之秀有利網采用的又是另外一種發展道路。

有利網的最大特色是,其推薦的借款方全部都是來源于線下的小額貸款公司,小額貸款機構利用其遍及全國的營業網點開發優質的借款客戶,通過實地信用考核,推薦靠譜的借款人給有利網。

至于為什么采取這樣的模式,有利網的創始人劉雁南曾表示:“因為根據我的調查,現在需要借錢又有能力還錢的優質借款人都是40歲偏上的小微業主,他們了解借款渠道的方法肯定不是在網上。”

隨后,有利網會利用FICO評分體系對于借款人進行信用評級,也就是二次審核。所謂FICO評分系統是世界大部分征信局衡量消費信貸風險的標準尺度。在中國,FICO評分服務于包括人民銀行在內的14家銀行。這樣,通過雙重的審核機制,能夠更全面地保障投資者資金的安全性。

同時,壞賬的風險也轉移到了這些小貸公司。目前與有利網合作的小貸機構有中安信業、證大速貸、金融聯貸這三家,如果發生逾期,小貸公司將負責先行賠付,償還投資人的剩余本金和因借款人逾期產生的罰息。

有利網利用互聯網扁平、快捷、高效的平臺優勢,在線上將所有投資標的公開化,由投資者自行選擇投資項目。這樣使得操作更簡便,客戶體驗更優越,也大大降低了人力成本,投資者、平臺、貸款公司都獲得了收益。

宜信——還算P2P嗎

成立于2006年的宜信旗下的公司眾多,涉及到的業務面頗廣,其“宜信模式”廣受爭議。

所謂“宜信模式”指的是線下債權轉讓模式。宜信的創始人唐寧或其他宜信高管先把錢借給貸款者,然后再把獲得的債權進行金額和時間上的拆分組合,打包成類固定收益的產品,最后通過銷售隊伍將其銷售給投資理財客戶。

據了解,宜信擁有極其龐大的線下銷售人員,目前宜信大約有2萬多人,其中70%為銷售人員,在全國各地幾十個城市都有分支機構,主要從事線下審核及業務推銷。

和被動等待投資人不同,宜信的銷售隊伍采取地毯式掃樓推廣模式來說服投資者參與到宜信的理財業務中來,借款人這邊,宜信和有利網一樣,也同樣采用FICO信用評分系統制定信用評估和核查制度,通過信貸員隊伍去審核借款人,以保證信息可靠和貸款質量。

不過,與傳統的P2P自行配對不同,資金供需雙方的配對由宜信進行,客戶并不能選擇貸款的投向。在客戶購買的宜信“理財產品”對賬單上,一份債務對應著多個債權人,債務人信息只有名字和身份證號。至于借款用途,則僅限于“經營”、“消費”、“其他”等籠統的描述。每月返還的本息并不支付給投資者本人,而是由宜信推薦進行新一次的出借,每月對賬單上的債權人會隨之變化。

目前的爭議主要集中在這個債券轉讓的過程中是否可能形成了非法集資中所界定的“資金池”;宜信所采用的線下融資、線下審核、線下放貸模式是否還是P2 P,這也是使得宜信被許多P2P同行認為是它是偽P2P的原因。

在擔保方面,宜信和人人貸一樣,設立了專門的還款風險金,當出借的資金出現回收問題時,用以補償出借人本金及利息的損失。

宜信CEO唐寧表示:“宜信壞賬率從百分之零點幾到2%、3%都有,不同理財產品的壞賬率不同。宜信員工對外宣傳的壞賬率為0.8%。”

中國式P2P貸款的異化

本該兩頭互聯網化的P2P,落戶到中國,成了一頭線上、一頭線下。

究其原因,還是因為我國信用體系仍處于起步階段,國內缺乏類似于歐美的完善的個人信用認證體系。

一方面,央行征信數據的普及性和全面性尚不充分,線下收單、電子購物等各類基礎數據分散在不同的機構,相對碎片化;目前央行的貸款卡系統也僅僅針對擁有貸款類服務的,即對有信用卡、房貸、車貸等負債的客戶才能在貸款卡系統中進行監控。另一方面,央行的征信管理系統目前也并不完全開放,獲取和應用的程度也與發達國家信用體系差距甚遠。

因此,國內P2P 網貸不得不摒棄只依靠單純線上審批的機制,而要結合線下進行實地考察征信,去分辨材料真假、判斷經營情況,再加上國內線下審核的人員成本相對不高,使得實際操作可能性很高。

隨著信用風險而催生的另一中國特色就是P2P平臺的擔保機制。

其實,早在國內網絡借貸興起之初,大多數平臺只充當中介平臺,不承諾本息保障,但是這種“高風險高回報”的模式顯然不符合中國國情。因此,網貸平臺起初根本招攬不到投資人。

為了讓更多的人能到自己平臺上來,各個P2P都逐漸開始介入平臺交易之中,介入方式主要就是采用風險資金池,用這一塊來對投資人的資金承諾保障本金,部分P2P甚至承諾保障利息。

這種行為是市場惡性競爭的結果,這個結果從根本上使得中國的P2P很難成為一個相對獨立的公共中介平臺,加入自身信用的P2P模式,P2P的盈利模式由原先的無風險服務性收入,直接變為有風險的擔保收入。P2P實際上成為了擔保公司,公司的盈虧平衡取決于壞賬率和擔保收入。如果壞賬率大于擔保收入,企業虧損,反之則企業盈利。但是在實際操作中,由于一些平臺本身實力不強,風險資金池規模亦十分有限,投資人先到先得,風險池資金賠完即止。

大浪淘沙P2P

2013年10月以來,倒閉的P2P網貸平臺接連不斷,幾乎每天倒閉一家的速度,讓投資人損失慘重,一時間人心惶惶,P2P網貸行業備受質疑。

在倒閉的P2P企業中,一部分是屬于圈錢關門跑路型,由于無權威機構托管資金、行業門檻低、法律監管缺失,這部分惡意創辦的網貸平臺利用管理不嚴的資金托管機構進行欺詐,一旦投資者碰上以欺詐為目的的P2P平臺,就會血本無歸。

另一部分倒閉的P2P平臺則是死于經營風險,由于網貸平臺創立初期往往難以盈利,運營成本較高,加之目前激烈的行業競爭更是延長了“燒錢”的階段,長期難以盈利的平臺將不得不面臨關閉的命運。

同時,P2P平臺的流動性風險也需要警惕。部分P2P平臺采用“拆標”的方式,即把長期借款標的拆成短期,把大額資金拆成小額,從而造成了期限和資金的錯配,一旦遇到大規模擠兌,極易引發流動性風險。

有業內人士表示,假設P2P平臺采用將債權打包成理財產品的方法,就已經形成了一個資產池,實際上就是影子銀行。在這種模式下,出資人和借款人相互隔離,主動權其實都掌握在P2P公司手里。一旦有P2P公司在轉讓真實債權的同時,也轉讓了大量不存在的債權,吸納了大量的資金,造成債務大于資產的情況,這種情況其實就是典型的非法集資,而因為缺乏監管,這對于P2P公司來說并不算難事。

盡管金融監管部門仍未將其清晰納入所屬監管范圍,除了2011年銀監會發布了P2P的風險提示之外,目前沒有更加明確的監管單位和監管政策,但不斷有官方聲音對此表達態度。

2013年11月25日,由銀監會牽頭的九部委處置非法集資部際聯席會議上,央行為P2P網貸平臺的經營行為劃出紅線,明確指出三種行為是重點整頓對象:一是當前相當普遍的理財--資金池模式;二是不合格借款人導致的非法集資風險;三是龐氏騙局。

12月初,中國支付清算協會牽頭發起成立了互聯網金融專業委員會,這個帶有“四分之一官方背景”的自律組織吸納了包括拍拍貸、宜信等9家P2P機構,此舉亦被媒體解讀為是P2P行業“轉正”的信號。

在隨后召開的互聯網金融論壇上,中國人民銀行副行長劉士余再次在會議上強調,P2P不能觸碰非法集資、非法吸收公眾存款兩條法律紅線,尤其不可以辦資金池,也不能集擔保、借貸于一體。

市場急切呼吁監管層盡快出臺相應措施來治理這一良莠不齊的市場。據了解,央行早已在2013年7月初召集了9家P2P公司進行摸底,但未來何時啟動監管、具體如何監管,目前還是個未知數。

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